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钢铁:内外矿价差缩小 球团矿占比提升将促进进口替代

发布时间:2019-10-09 17:39:44

钢铁:内外矿价差缩小 球团矿占比提升将促进进口替代 2017-04-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、四大矿山:产能合计超10亿吨、仍处产能扩张期、均品位为56%,高度依赖中国市场产能和产量:铁矿石储量,2016财年四大矿山合计 12.10亿吨,占全球的18. 6%;铁矿石产量,2016财年四大矿山合计10.25亿吨,同比增2.46%;产能周期上,2017年四大矿山仍处扩产周期,或新增产能1.12亿吨,同比增9.96%;2017年指导产量将达11.20-11.65亿吨,同比至少增9.16%。总体来看,2017年四大矿山的铁矿石供应仍将增加。

品位和成本:品位方面,四大矿山平均品位为56.07%,高于世界平均48.24%;成本方面,四大矿山62%CFR仅在26.1- 4. 美元/湿公吨,低于全球铁矿石平均到岸成本;价格方面,2016财年铁矿石平均价格:淡水河谷58.5美元/干吨,力拓58.40美元/干吨,必和必拓44美元/湿吨,FMG51.00美元/干吨,均低于2016年青岛港进口矿均价67.29美元/吨。

经营情况:四大矿山超过40%的经营收入来源于中国,FMG更是高达96.80%,具体来看:淡水河谷铁矿石产能 .6亿吨,16财年产量 .49亿吨,产能利用率82.08%,营收274.88亿美元,其中46. 7%来自中国;力拓铁矿石产能 .2亿吨,16财年产量2.81亿吨,产能利用率87.91%,营收 7.81亿美元,其中42.64%来自中国;必和必拓铁矿石产能2.7亿吨,16财年产量2.26亿吨,产能利用率8 .82%,营收 09.12亿美元,其中42.6 %来自中国;FMG集团铁矿石产能1.7-1.8亿吨,16财年产量1.69亿吨,产能利用率96.80%,营收70.8 亿美元,其中95.80%来自中国。

二、国内铁矿石:储量和产量集中于辽宁、河北、四川和内蒙古,平均品位仅 4.29%,生产成本远高于四大矿山储量和产量:储量方面,2015年铁矿石储量达207.60亿吨,分省结构上,辽宁、河北、四川和内蒙古排名前四,合计占比为62.48%;产量方面,2016年铁矿石产量为12.81亿吨,同比下降7.27%,分省结构上,河北、四川、辽宁和内蒙古排名前四,合计占比为70. 1%。

品位和成本:品位方面,截止2016年底,中国的铁矿石品位仅 4.29%远低于世界平均水平48.24%;成本方面,2016年重点冶金矿山的完全成本均值为67.85美元/吨,远高于四大矿山62%CFR26.1- 4. 美元/湿公吨。

行业格局:行业集中度方面,2016年铁矿石行业CR4仅12.81%,CR8仅19.8 %,远低于2015年世界铁矿石行业集中度49.91%;铁矿石企业属性来看,2016年统计的27家铁矿石企业中77.78%属于国营企业。

开工现状:2017年元宵过后至今,国内矿山的开工率呈现单边上升的状态,从2017年2月4日的 9.10%攀升至2017年4月14日的51.50%,累计增加12.40个百分点。但值得注意的是,2017年 月 0日以来,国内铁精粉均价不断下降,截止2017年4月24日,国产铁精粉价格下降至58 .54元/吨,相较2017年 月 0日715.16元/吨下降18.40%。

如果短期价格延续弱势或将打击国产矿山的复工扩产热情,不排除开工率拐点向下的情况出现。分规模矿山产能利用率来看:(1)大型矿山产能利用率始终高于中小型矿山。(2)中小型矿山对国产矿价格敏感性更高。

上市铁矿石企业经营:整体经营情况不佳,具体来看:海南矿业2016年铁精粉产量290.58万吨、同比减少 .44%,2016年净利润亏损达2.85亿元;金岭矿业2016年铁精粉产量110.0 万吨、同比下降19.91%,2016年公司净利润-5.70亿元、同比下降-5.75亿元;宏达矿业2016年生产铁精粉 8.10万吨、同比大幅下降57.84%,2016年通过投资收益扭亏、净利润1.15亿元。

吨铁矿完全成本:海南矿业、金岭矿业和宏达矿业分别为 56.6 、625.76和797.4 元/吨,对比来看,2016年国产铁精粉平均价格为472.87元/吨,由此看来,铁矿石价格直接影响铁矿石企业的生产经营。

三、内、外矿替代性:国内外矿价差缩小、球团矿配比提升将增强国产矿的替代效应用途差异:国产矿以制作球团矿为主,进口矿主要用于烧结;我国高炉烧结矿配比高达70-80%,球团矿仅占10-20%,对比之下,欧美国家个别的高炉球团矿配比可达到100%,一般配比都可达到70%,究其原因,国产矿价格长期高于进口矿价格,叠加国内铁精粉供应不足。在球团矿性能优势逐步展现叠加球团矿价格有望走低,未来球团矿配比或稳中有增。

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